上市兩年市值跌去近九成 拍拍貸“變身”信也科技可否“洗白”？
截至2020年3月9日美股收盤，信也科技股價(jià)為1.54美元，市值約為4.78億美元。盡管這發(fā)生在美國(guó)股市“熔斷”之日，但拍拍貸自從上市之后，股價(jià)就跌跌不休。2017年，拍拍貸上市發(fā)行價(jià)為13美元/每股，總市值為40億美元，拍拍貸的市值已經(jīng)跌去八成多。這距離拍拍貸上市也不過才兩年的時(shí)間。
其實(shí)，在其更名當(dāng)日，股價(jià)就大幅跳水。
拍拍貸在發(fā)布2019年第三季度財(cái)報(bào)時(shí)稱，上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司更名“信也科技”，股票代碼更改為“FINV”。這意味著，拍拍貸正式開啟了自己的轉(zhuǎn)型之路。
更名當(dāng)天，其股價(jià)大跌23.34%。
自監(jiān)管對(duì)于P2P平臺(tái)提出“三降”的要求起，P2P平臺(tái)們開始積極地避開P2P業(yè)務(wù)，唯恐避之不及。對(duì)于P2P平臺(tái)而言，要么清退，要么轉(zhuǎn)型。不同于一些平臺(tái)還對(duì)P2P業(yè)務(wù)保留一定的期許，拍拍貸明確表示，自己不再涉足P2P業(yè)務(wù)，已經(jīng)不是P2P公司。
與P2P徹底“拜拜”并改名的拍拍貸，轉(zhuǎn)型前路是否可期？
前世今生
公開資料顯示，成立于2007年6月的信也科技（原拍拍貸），全稱為“上海拍拍貸金融信息服務(wù)公司”，總部位于上海，是中國(guó)第一家網(wǎng)絡(luò)借貸信用平臺(tái)。2009年10月，拍拍貸注冊(cè)用戶突破10萬人，2012年，拍拍貸正式更名為“上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司”，公司經(jīng)營(yíng)范圍拓展至“金融信息服務(wù)，是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)內(nèi)第一家拿到金融信息服務(wù)資質(zhì)的公司。
早期的拍拍貸，通過網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，借款用戶向拍拍貸提交個(gè)人信息，拍拍貸經(jīng)過審核之后，為其發(fā)放貸款，彼時(shí)的拍拍貸，出借資金全部來自個(gè)人，“出借人-平臺(tái)-借款人”是拍拍貸的主要借款鏈條。
成立之初的拍拍貸，存在感并不強(qiáng)。這從其融資軌跡就能體現(xiàn)出來。企查查數(shù)據(jù)顯示，2011年拍拍貸才獲得天使輪投資。這距離拍拍貸的成立已經(jīng)有接近4年的時(shí)間；2012年才獲得由紅杉資本投資的A輪融資。
彼時(shí)的拍拍貸“前有猛虎，后有追兵”。較早一年，宜信的宜人貸成立，2010年人人貸成立；2011年融360成立，后來樂信、趣店等互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)如雨后春筍般出現(xiàn)。
在拍拍貸最早獲得融資的2011年里，已經(jīng)至少有三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在。
從2014年B輪融資開始，拍拍貸才正式進(jìn)入迅猛發(fā)展的時(shí)刻。2015年是P2P全面開花的一年，一個(gè)新的業(yè)務(wù)也隨之而起——現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。
通過旗下現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)曹操貸，拍拍貸獲取了較好的營(yíng)收。2017年包括拍拍貸在內(nèi)的多家P2P平臺(tái)赴美上市。“上岸”一時(shí)間成為這些成功上市的P2P平臺(tái)們的戲稱。在P2P平臺(tái)們看來，成功上市就意味著暫時(shí)安全了。
2019年11月，拍拍貸正式更名為“信也科技”，按照信也科技聯(lián)席CEO章峰的說法，更名以后，拍拍貸會(huì)成為信也科技旗下的互聯(lián)網(wǎng)借貸子品牌延續(xù)下去，而信也科技的業(yè)務(wù)布局則更為廣闊，包括針對(duì)服務(wù)和賦能的金融科技業(yè)務(wù)、面向海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展的國(guó)際化業(yè)務(wù)、關(guān)注行業(yè)內(nèi)新興業(yè)務(wù)和技術(shù)的科技生態(tài)孵化業(yè)務(wù)。
更名后的信也科技，能夠念好“轉(zhuǎn)型”的經(jīng)么？
股價(jià)下跌
截至2020年3月9日美股收盤，信也科技股價(jià)為1.54美元，市值約為4.78億美元。而拍拍貸上市發(fā)行價(jià)為13美元/每股，總市值為40億美元，拍拍貸的市值已經(jīng)跌去八成多。這距離拍拍貸上市也不過才兩年的時(shí)間。
拍拍貸股價(jià)大幅度下跌，與拍拍貸的業(yè)績(jī)有直接關(guān)系。梳理拍拍貸上市之后的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2019年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)顯示，其凈利潤(rùn)為7.031億元，較上一季度的7.746億元環(huán)比下降9.2%；2019年第二季度凈利潤(rùn)為6.61億元，環(huán)比下滑9.4%；而拍拍貸2019年第三季度，凈利潤(rùn)5.98億元，環(huán)比下滑9.5%，同比下滑7.9%。
這也就意味著，2019年拍拍貸的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)。伴隨凈利潤(rùn)的下降，還有營(yíng)收的持續(xù)下降。財(cái)報(bào)顯示，2019年第三季度，拍拍貸營(yíng)收為15.124億元人民幣，第二季度營(yíng)收為15.62億元人民幣。
信也可科技（原拍拍貸）方面在回應(yīng)《商學(xué)院》記者關(guān)于營(yíng)收下降的采訪時(shí)表示，“Q3營(yíng)收環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑的原因，在于我們的客群質(zhì)量不斷上遷，平臺(tái)吸引了更多優(yōu)質(zhì)借款用戶，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)得到不斷優(yōu)化。
”
但是其成本卻在不斷攀升。拍拍貸2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，其原始和服務(wù)開支為人民幣3.321億元（約合4650萬美元），與上年同期的人民幣2.262億元相比增長(zhǎng)46.8%；銷售及營(yíng)銷開支為人民幣2.292億元（約合3210萬美元），與上年同期的人民幣1.845億元相比增長(zhǎng)24.2%；總務(wù)及行政開支為人民幣1.248億元（約合1750萬美元），與上年同期的人民幣1.005億相比增長(zhǎng)24.2%；研發(fā)開支為人民幣1.082億元（約合1510萬美元），與上年同期的人民幣8210萬元相比增長(zhǎng)31.7%。
凈利潤(rùn)的持續(xù)下降、營(yíng)收的增速疲軟，再加上成本的上漲，最終還是引起了資本的恐慌。即使其在財(cái)報(bào)中公布的更名信息，也并沒有為拍拍貸帶來利好。在三季度財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，拍拍貸股價(jià)大跌23.34%,市值蒸發(fā)2.19億美元。對(duì)于提振股價(jià)的措施，拍拍貸方面并未明確回應(yīng)記者的采訪。
無法清零
其實(shí)拍拍貸2019年的業(yè)績(jī)下滑并不意外。
早在2017年12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱141號(hào)文件），明確統(tǒng)籌監(jiān)管，開展對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作。
141號(hào)文件認(rèn)為，過度借貸、重復(fù)授信、不當(dāng)催收、畸高利率、侵犯?jìng)�(gè)人隱私等是“現(xiàn)金貸”存在的較為突出的問題，存在著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)隱患。
拍拍貸旗下的曹操貸業(yè)務(wù)，則屬于典型的“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)。在一些用戶群中，有用戶表示，曹操貸雖然屬于拍拍貸旗下，但是二者額度不共享，在拍拍貸借款之后，在曹操貸上依然能夠再次借到。由用戶將這種重復(fù)借貸稱作“擼口子”。
這種多頭借貸給拍拍貸造成的直接后果就是逾期率的攀升。在拍拍貸發(fā)布的2017年第四季度財(cái)報(bào)以及全年業(yè)績(jī)報(bào)告中顯示，2017年第四季度，30天以內(nèi)的逾期率是第三季度的三倍，150天以上的逾期率是第三季度的兩倍。
2017年12月13日，拍拍貸全線下調(diào)其借貸產(chǎn)品的綜合息費(fèi)至36%以下，且于當(dāng)年12月停止在所有平臺(tái)上收取前期交易費(fèi)用，將其更改為每月收取的方式。
2018年拍拍貸停止了曹操貸的業(yè)務(wù)，但是此次的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)在財(cái)報(bào)上是2017年業(yè)績(jī)高達(dá)5億元的虧損。2019年10月，拍拍貸停止P2P發(fā)標(biāo)。
信也科技（原拍拍貸）方面稱，平臺(tái)存量的P2P在貸余額正在快速下降，預(yù)計(jì)今年上半年將全部完成兌付。然而，據(jù)中國(guó)互金協(xié)會(huì)信披系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，拍拍貸借貸余額為121億余元，借貸余額筆數(shù)為6498115筆，利息余額為4.54億元。
P2P業(yè)務(wù)的借貸資金依然龐大，有效清零也許仍然需要一定時(shí)日。
除了P2P業(yè)務(wù)龐大的基數(shù)之外，在據(jù)投訴平臺(tái)上，關(guān)于拍拍貸投訴貼高達(dá)一萬條，最新一條投訴時(shí)2020年1月16日。這些投訴貼涉及暴力催收、高額利息、高額服務(wù)費(fèi)用等等。
可有未來？
從2018年第三季度開始拍拍貸增加機(jī)構(gòu)資金的占比，向助貸業(yè)務(wù)發(fā)展。財(cái)報(bào)顯示，2018年第三季度拍拍貸通過撮合機(jī)構(gòu)資金合作方促成的借款金額占總撮合額的比例，第三季度為14.3%，第四季度為20.4%。
為了合規(guī)，拍拍貸再2019年著力增加機(jī)構(gòu)資金。信也科技聯(lián)系CEO章峰表示，2019Q3，機(jī)構(gòu)合作伙伴通過平臺(tái)完成的成交金額占平臺(tái)總撮合成交金額的75%以上，2019年10月以后，這一比例達(dá)到100%，
然而，在監(jiān)管下發(fā)的最新文件《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》中，明確了P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型的兩條路徑，一是消費(fèi)金融公司，另一個(gè)是網(wǎng)絡(luò)小貸公司，助貸一詞不再提及。
易觀金融分析師張凱在接受《商學(xué)院》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管雖然在本次較少提及助貸結(jié)構(gòu)，但之前的175號(hào)文件已經(jīng)明確提及了助貸機(jī)構(gòu)為P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型的其中一個(gè)方向，但是即使轉(zhuǎn)型助貸，也需要符合對(duì)應(yīng)的資質(zhì)。
當(dāng)前，監(jiān)管對(duì)于助貸機(jī)構(gòu)的資質(zhì)，暫無明確的條文。
但是僅僅助貸這一賽道上，就有樂信、趣店等金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。張凱告訴《商學(xué)院》記者，P2P轉(zhuǎn)型助貸的可行性在于P2P平臺(tái)自身積累的用戶數(shù)據(jù)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、合作金融機(jī)構(gòu)和自建風(fēng)控模型等相關(guān)資源，但是在轉(zhuǎn)型之后，主要挑戰(zhàn)在于新的業(yè)務(wù)和公司當(dāng)前的能力能否支撐公司后續(xù)正常的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
而對(duì)于監(jiān)管提出的另外兩條路徑，無論是轉(zhuǎn)型小貸公司還是消費(fèi)金融公司，首先需要達(dá)到相對(duì)應(yīng)的入行門檻，而監(jiān)管對(duì)此慎之又慎。張凱介紹，相對(duì)于小貸公司，消費(fèi)金融公司對(duì)于出資人的要求更高，因而對(duì)于P2P平臺(tái)來說，絕大部分將會(huì)向小貸公司轉(zhuǎn)型。
向小貸公司轉(zhuǎn)型，首先需要牌照。因而當(dāng)下，助貸成為P2P平臺(tái)們較為可行的一條路徑。
樂信2019年財(cái)報(bào)顯示，2019年第三季度通過為各類金融機(jī)構(gòu)服務(wù)獲得的金融科技收入達(dá)到19億元，比去年同期的5.58億元增長(zhǎng)238%，與樂信金融合作的企業(yè)數(shù)量已超過100家。趣店2019年第三季度開放平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.9億元人民幣，環(huán)比第二季度增長(zhǎng)150%。平臺(tái)交易資金100%由持牌金融機(jī)構(gòu)提供，共與100余家持牌金融機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，合作資金余額增長(zhǎng)至384億元。
拍拍貸2019年第三季度財(cái)報(bào)中，機(jī)構(gòu)合作伙伴通過平臺(tái)完成的成交金額占平臺(tái)總撮合成交金額的75%以上。根據(jù)章峰的介紹，目前拍拍貸的資金主要來自于銀行、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)、小貸公司等持牌金融機(jī)構(gòu)，目前對(duì)接的持牌金融機(jī)構(gòu)已達(dá)20余家。
巨頭聚集的助貸之路上，拍拍貸既不是轉(zhuǎn)型最早的，也不是轉(zhuǎn)型最快的，也不是合作機(jī)構(gòu)最多的。
對(duì)此章峰表示，信也科技的定位是金融科技開放平臺(tái)，并非是助貸機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)模式早已轉(zhuǎn)型，已不再是一家P2P平臺(tái)，而是通過技術(shù)鏈接金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人及小微商戶借款人的金融科技開放平臺(tái)。“我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)均與持牌金融機(jī)構(gòu)合作開展，包括與福建海峽銀行進(jìn)行戰(zhàn)略合作等，同時(shí)在自有牌照上也已有相關(guān)的布局。未來，我們還將積極響應(yīng)監(jiān)管政策，及時(shí)根據(jù)政策要求進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整，也會(huì)積極爭(zhēng)取網(wǎng)絡(luò)小貸公司、持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的資格。”
然而，無論是助貸還是金融科技，頭部機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)越來越明顯，拍拍貸的轉(zhuǎn)型之路上，注定充滿競(jìng)爭(zhēng)。
