上市8年首巨虧這家公司定增招來非議 金融科技不靈？
金融科技業(yè)務(wù)板塊營收占海聯(lián)金匯總營收的比例持續(xù)增加。從13.98%一路升至29.75%，但業(yè)務(wù)比重的增加，并沒能帶來持續(xù)的凈利潤增長。相反，隨之而來的是金融科技板塊毛利率不斷下滑
《投資時報》研究員 李浥塵
上市8年來首次進入虧損年度，且一虧損，金額就驚人的達到20億上下。對于海聯(lián)金匯科技股份有限公司而言，2019年，很不一樣。
公開披露的信息顯示，海聯(lián)金匯2019年預計巨虧18億元至22.5億元，商譽減值爆雷成為虧損金額的主要來源。這也意味著，海聯(lián)金匯2016年通過高溢價并購向金融科技領(lǐng)域進軍的戰(zhàn)略，遭遇重大挫折。
在此背景下，3月13日，海聯(lián)金匯公告稱，公司擬定增發(fā)行9293.7萬股，擬募集資金5億元。然而，海聯(lián)金匯披露定增預案時，尚在回購期。
《投資時報》研究員查詢相關(guān)資料時了解到，海聯(lián)金匯2019年5月10日推出的回購公司股份方案，要到2020年5月10日才到期。按回購方案，海聯(lián)金匯擬使用部分節(jié)余募集資金和自有資金回購股份的金額最低不低于4億元，最高不超過6億元，截至目前，已完成回購的金額為1.98億元，不及計劃下限的一半。
但未到期的回購計劃，因海聯(lián)金匯籌劃定增募資而被終止。這一A股市場不多見的操作，引起交易所關(guān)注。
3月18日收盤后，深交所下發(fā)問詢函，要求海聯(lián)金匯說明終止前次股份回購計劃，轉(zhuǎn)為籌劃非公開發(fā)行股份募集資金的原因及合理性，并結(jié)合公司運營資金情況說明此次非公開發(fā)行的必要性。
為定增終止回購
3月13日，海聯(lián)金匯披露《關(guān)于終止回購公司股份的公告》稱，截至目前，已通過股份回購賬戶累計回購股份2579.94萬股，占總股本2.07%，回購最高成交價為每股9.30元，最低成交價為每股6.27元，成交總金額為1.98億元。
值得注意的是，2019年5月10日，海聯(lián)金匯董事會審議通過《關(guān)于采用集中競價方式回購公司股份的方案》，擬使用部分節(jié)余募集資金和自有資金回購部分股份，回購金額最低不低于4億元，最高不超過6億元，回購價格不超過每股18.20元，當時，海聯(lián)金匯所稱的回購理由是公司股票價格受多重因素影響，未能真實反映公司價值等。
從股價走勢看，海聯(lián)金匯自啟動回購后，股價一直處于下跌態(tài)勢。2019年4月2日出現(xiàn)了近四年14.67元的最高價后，不斷下跌，直至2020年3月19日創(chuàng)下5.17元的歷史最低點。
按照公告，海聯(lián)金匯股份回購期限是今年5月10日截止。而截至目前，對照回購計劃與實際數(shù)據(jù)可見，目前完成的回購金額還不足回購計劃下限的一半，但現(xiàn)在海聯(lián)金匯將終止實施此次回購股份計劃，因為正在籌劃非公開發(fā)行股票。
3月13日同時披露的《2020年非公開發(fā)行股票預案》顯示，海聯(lián)金匯擬向戰(zhàn)略投資者青島海智銘順股權(quán)投資中心（有限合伙）（下稱海智銘順）非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過5億元，扣除發(fā)行費用后全部用于補充流動資金。公告還顯示，此次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9293.68萬股，發(fā)行價格為每股5.38元。此價格與2019年5月約定的回購價格不超過每股18.20元相距甚遠，與6.27元至9.30元的實際回購價格區(qū)間，也至少有16.54%以上的空間。
海聯(lián)金匯稱，終止回購的原因是根據(jù)《深圳證券交易所上市公司回購股份實施細則》規(guī)定，上市公司在回購期間不得發(fā)行股份募集資金（依照有關(guān)規(guī)定發(fā)行優(yōu)先股的除外），鑒于正在籌劃非公開發(fā)行股票，擬終止此次回購。
海聯(lián)金匯終止回購轉(zhuǎn)而籌劃定增募資的操作，這在A股市場不多見，也引起交易所關(guān)注。
3月18日收盤后，深交所下發(fā)問詢函，要求海聯(lián)金匯說明終止前次股份回購計劃，轉(zhuǎn)為籌劃非公開發(fā)行股份募集資金的原因及合理性，并結(jié)合公司運營資金情況說明此次非公開發(fā)行的必要性。
公告顯示，海聯(lián)金匯此次定增對象的海智銘順，成立于2019年12月11日，距今不到4個月時間，且尚未開展實質(zhì)經(jīng)營。此次定增發(fā)行完成后，海智銘順將持有海聯(lián)金匯5%以上股份，成為海聯(lián)金匯的關(guān)聯(lián)方。
為此，深交所質(zhì)疑：海智銘順是否具備認繳非公開發(fā)行資金的能力？另外，還要求海聯(lián)金匯解釋說明海智銘順與公司、控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方之間，是否存在股份代持等其他未披露的協(xié)議和利益安排。
此外，根據(jù)公告，2019年4月15日，海聯(lián)金匯董事會審議通過《關(guān)于募投項目結(jié)項暨使用部分節(jié)余募集資金回購公司股份的議案》，同意募投項目“移動互聯(lián)網(wǎng)智能融合支付云平臺”“跨境電商綜合服務(wù)平臺”和“支付本次交易中介機構(gòu)相關(guān)費用”的結(jié)項，節(jié)余募集資金將部分用于回購公司股份，剩余募集資金將繼續(xù)存放于公司募集資金專用賬戶中。對此，深交所要求海聯(lián)金匯補充說明前次募投項目的效益分析。
業(yè)績下修超10倍
值得關(guān)注的是，2月3日，海聯(lián)金匯披露了2019年業(yè)績預告修正公告。此前該公司預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5000萬元—1.8億元（該預測區(qū)間暫未包含商譽減值影響額），修正后，預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為18億元至22.5億元，上年同期盈利約1.33億元。這也意味著，2019年將成為海聯(lián)金匯2011年上市以來的首個虧損年度。
數(shù)據(jù)對比看，2019年報業(yè)績向下修正幅度至少達到10倍，可謂“大變臉”。深交所曾在業(yè)績預告修正公告當日即下發(fā)問詢函，海聯(lián)金匯則在2月13日披露問詢函回復公告。
《投資時報》研究員注意到，在業(yè)績預告修正公告中，海聯(lián)金匯稱，虧損原因主要為公司判斷因收購聯(lián)動優(yōu)勢科技有限公司（下稱聯(lián)動優(yōu)勢）產(chǎn)生的有關(guān)商譽存在較大減值跡象，擬計提商譽減值準備約15億元至18.5億元。
企查查顯示，2016年7月，海聯(lián)金匯通過發(fā)行股份收購聯(lián)動優(yōu)勢100%股權(quán)，收購溢價率達到501.22%。聯(lián)動優(yōu)勢于2003年由中國移動和中國銀聯(lián)發(fā)起設(shè)立，主營業(yè)務(wù)為第三方支付、移動信息服務(wù)等，被海聯(lián)金匯收購后，聯(lián)動優(yōu)勢商譽分攤至聯(lián)動科技資產(chǎn)組、聯(lián)動商務(wù)資產(chǎn)組。
海聯(lián)金匯在收購前，主營業(yè)務(wù)為智能制造，產(chǎn)品包括汽車和家電零部件、電機及零部件等，收購聯(lián)動優(yōu)勢之后，增加了金融科技業(yè)務(wù)板塊，形成了智能制造+金融科技的業(yè)務(wù)模式。其中，海聯(lián)金匯的第三方支付業(yè)務(wù)主要依托于聯(lián)動商務(wù)開展。聯(lián)動商務(wù)為聯(lián)動優(yōu)勢子公司，并在2011年獲得支付牌照。
收購時，聯(lián)動優(yōu)勢承諾2016年至2018年實現(xiàn)利潤不低于2.2億元、2.6億元及3.2億元。聯(lián)動優(yōu)勢2018年實現(xiàn)扣非后凈利潤2.61億元，未完成承諾業(yè)績，當年業(yè)績承諾完成比例僅為81.18%。其中，聯(lián)動科技資產(chǎn)組2018年還保持了業(yè)績平穩(wěn)增長，未計提商譽減值，但是聯(lián)動商務(wù)資產(chǎn)組所涉業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績未能達預期，同比出現(xiàn)增速明顯下降態(tài)勢，當年計提商譽減值準備2.71 億元。
截至2019年三季度末，海聯(lián)金匯商譽賬面原值為22.12億元，其中聯(lián)動科技資產(chǎn)組商譽金額為16.12億元，自2016年收購以來未減值；聯(lián)動商務(wù)資產(chǎn)組商譽在2018年計提2.71億元之后還現(xiàn)存6.00億元。
海聯(lián)金匯結(jié)合聯(lián)動優(yōu)勢實際經(jīng)營情況以及行業(yè)政策、市場格局、客戶結(jié)構(gòu)、技術(shù)變化、毛利率波動等綜合因素，2019年預計對聯(lián)動科技資產(chǎn)組計提商譽減值準備9.00億元至12.50億元，預計聯(lián)動科技資產(chǎn)組商譽余額為3.62億元至7.12億元；預計對聯(lián)動商務(wù)資產(chǎn)組計提商譽準備6.00億元，預計商譽余額為0元，也就是此次進行全額計提。
海聯(lián)金匯過去一年的股價走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind
金融科技板塊毛利率持續(xù)下滑
值得留意的是，《2020年非公開發(fā)行股票預案》顯示，扣除商譽減值準備的計提影響，海聯(lián)金匯2019年調(diào)整后預計凈利潤約為虧損3億元至4億元。
此外，根據(jù)2月13日的問詢函回復公告，海聯(lián)金匯2019年未經(jīng)審計的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)動優(yōu)勢凈利潤為巨虧3.39億元，同比大降138.85%；半年報數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)動優(yōu)勢2019年上半年凈利潤還未盈利4458.05萬元�？梢钥闯�，剔除商譽減值因素，聯(lián)動優(yōu)勢的巨額虧損也將把海聯(lián)金匯拉入首個虧損年度。
為什么2019年在不考慮商譽減值的因素下，聯(lián)動優(yōu)勢業(yè)績大幅下滑？
《投資時報》研究員注意到，在業(yè)績預告修正公告中，海聯(lián)金匯解釋稱，業(yè)績修正原因除商譽減值外，還有2019年重點發(fā)展第三方支付及數(shù)字科技業(yè)務(wù)并加大了對相應(yīng)業(yè)務(wù)的投入，但受市場競爭加劇、行業(yè)發(fā)展形勢及自身團隊等因素的影響，相關(guān)業(yè)務(wù)回報未達預期，尤其是第三方支付線下業(yè)務(wù)，受行業(yè)競爭加劇和團隊經(jīng)驗不足等因素影響，在投入大量POS機具和營銷費用后，業(yè)務(wù)規(guī)模遲遲未達到預期，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了重大影響。
受這些因素影響，海聯(lián)金匯金融科技板塊經(jīng)營業(yè)績不及預期，致使前次預測的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大偏差。
值得重視的是，海聯(lián)金匯的定期報告顯示，金融科技業(yè)務(wù)板塊營收占總營收的比例持續(xù)增加。2016年，金融科技業(yè)務(wù)營收占總營收的13.98%，到2018年上升為22.35%，2019年上半年進一步提升至29.75%。
但是，金融科技業(yè)務(wù)板塊的比重增加，并沒能為海聯(lián)金匯帶來持續(xù)的凈利潤增長。相反，隨之而來的是金融科技業(yè)務(wù)板塊的毛利率不斷下滑，數(shù)據(jù)顯示，金融科技業(yè)務(wù)板塊2018年的毛利率為53.81%，較2017年大降12.04個百分點，毛利率大降也造成當期經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增收不增利尷尬情形，2018年海聯(lián)金匯營收增長25.40%，凈利潤卻大降67.81%。
進入2019年，金融科技業(yè)務(wù)板塊毛利率繼續(xù)大幅下降。2月13日的問詢函回復公告顯示，海聯(lián)金匯的金融科技業(yè)務(wù)板塊中，聯(lián)動商務(wù)資產(chǎn)組相關(guān)業(yè)務(wù)在2019年主營業(yè)務(wù)收入較2018年度下降30%以上，毛利率則由2018年度的41%下降至20%左右；另一個聯(lián)動科技資產(chǎn)組涉及業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入較2018年度略有增長，但盈利能力大幅下降，毛利率由2018年度的64%下降至40%左右。
在毛利率不斷下滑的趨勢未得到有效遏制之前，加大投入只會愈加陷入“增收不增利”的窘?jīng)r之中。
巨額商譽減值、毛利率大幅下滑，一連串因四年前并購所帶來的問題，會一直困擾著海聯(lián)金匯的投資者。海聯(lián)金匯何時才能停住業(yè)績大幅下滑的腳步？
