國(guó)產(chǎn)芯片板塊早盤(pán)異動(dòng)拉升 科技類(lèi)ETF吸金明顯 如何掘金科技股行情？
11月27日，國(guó)產(chǎn)芯片板塊早盤(pán)異動(dòng)拉升，大唐電信、晶方科技漲停，通富微電、聞泰科技等漲超8%。
自11月18日以來(lái)，科技類(lèi)ETF“吸金”明顯。截至11月25日，華寶科技龍頭ETF份額增長(zhǎng)8.32億份，華夏5GETF份額增長(zhǎng)4.1億份，國(guó)泰半導(dǎo)體50ETF份額增長(zhǎng)也超過(guò)3億份。資金更是越跌越買(mǎi)。
機(jī)構(gòu)指出，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，科技股投資最困難的地方在于其波動(dòng)性比較大。需要針對(duì)不同類(lèi)型的企業(yè)，采用不同的邏輯進(jìn)行估值。普通投資者掘金科技股行情，可以選擇科技指數(shù)基金，但同樣需要進(jìn)行一定的擇時(shí)。
資金涌入科技類(lèi)ETF 機(jī)構(gòu)分歧顯現(xiàn)
其中，作為滬深兩市唯一納入兩融標(biāo)的的科技主題ETF，11月25日，華寶科技龍頭ETF單日融資買(mǎi)入額為7483萬(wàn)元，高居兩市所有行業(yè)、主題ETF第一位。從融資余額來(lái)看，11月25日，華寶科技龍頭ETF融資余額首次超過(guò)2億元。此外，自華寶科技龍頭ETF被納入兩融標(biāo)的以來(lái)，截至11月25日，26個(gè)交易日內(nèi)，華寶科技龍頭ETF累計(jì)融資買(mǎi)入額為9.3億元，居于滬深兩市所有主題ETF第一位。
一方面，在科技板塊震蕩調(diào)整之際，資金快速涌入科技類(lèi)ETF；另一方面，市場(chǎng)對(duì)于科技股的投資已出現(xiàn)分歧。
從投資者偏好來(lái)看，招商證券數(shù)據(jù)顯示，上周(11月18日至11月22日)外資集中買(mǎi)入計(jì)算機(jī)板塊，融資客凈賣(mài)出規(guī)模最高為電子板塊，就個(gè)股而言，滬、深股通凈買(mǎi)入最多為浪潮信息，融資賣(mài)出規(guī)模最高為京東方A。
對(duì)于未來(lái)科技板塊的投資，湘財(cái)基金總經(jīng)理程濤表示，當(dāng)前與2013年至2015年的科技周期相比，在關(guān)鍵科技技術(shù)的推出和相關(guān)行業(yè)的盈利情況等方面都有相似點(diǎn)。
“在科技行業(yè)中，ROE指標(biāo)穩(wěn)定、估值合理的板塊將繼續(xù)獲得增持，包括目前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比重相對(duì)較低的板塊，也值得關(guān)注。從具體可投資行業(yè)來(lái)看，與5G相關(guān)的電子、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)，在技術(shù)更新?lián)Q代的情況下，業(yè)績(jī)都將持續(xù)成長(zhǎng)，可在這些行業(yè)中精選個(gè)股。”程濤說(shuō)。
中庚基金副總經(jīng)理丘棟榮則對(duì)科技板塊的投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，5G通信設(shè)備板塊的周期屬性強(qiáng)于成長(zhǎng)屬性，目前估值透支較多；消費(fèi)電子行業(yè)未來(lái)十年的成長(zhǎng)性很可能與過(guò)去十年不能相提并論，而且電子零部件制造板塊的估值已經(jīng)處于過(guò)去十年中偏上的位置，A股的消費(fèi)電子公司估值也明顯高于全球；半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)行業(yè)可能被相對(duì)高估，存在“市夢(mèng)率”風(fēng)險(xiǎn)。
急漲急跌成常態(tài) 掘金科技股并不易 小心“搏殺”變“博傻”！
近期科技股趨于震蕩，不少科技主題基金劇烈調(diào)整。科技股急漲急跌或成常態(tài)，投資者掘金科技股并不容易，“搏殺”很容易演變?yōu)?ldquo;博傻”。
例如，截至11月26日，深南股份連續(xù)4個(gè)交易日下跌近25%，漢邦高科4個(gè)交易日下跌20.64%，圣邦股份連跌4個(gè)交易日，跌幅接近18%�？苿�(chuàng)板公司安博通、華興源創(chuàng)、天宜上佳等連跌12周，跌幅均超過(guò)40%。鉑力特和睿創(chuàng)微納等也連續(xù)多周下跌，跌幅接近40%。
皮之不存，毛將焉附。科技股大幅調(diào)整，科技主題基金也遭到調(diào)整。
短短三四個(gè)交易日，廣發(fā)雙擎升級(jí)基金年內(nèi)收益從105%降至90%。銀華內(nèi)需基金的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格，15個(gè)交易日下跌超過(guò)10%。廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、國(guó)泰融安多策略靈活配置等基金凈值近期均出現(xiàn)明顯回撤。
過(guò)去幾天來(lái)，受創(chuàng)業(yè)板集體回調(diào)影響，科技板塊大幅調(diào)整，但投資者對(duì)科技板塊的熱情不減。
從場(chǎng)內(nèi)基金交易情況看，華寶科技龍頭ETF基金，持續(xù)吸引資金的涌入。上交所數(shù)據(jù)顯示，該基金連續(xù)6個(gè)交易日凈流入，份額增長(zhǎng)了8.8億份，按照該基金交易價(jià)格計(jì)算，持續(xù)凈流入的資金高達(dá)10.6億元。
華寶科技龍頭ETF自8月16日上市以來(lái)66個(gè)交易日累計(jì)成交額達(dá)349.86億元，日均成交額高達(dá)5.3億元，在同期滬深兩市所有主題ETF、科技類(lèi)ETF成交額排名中均高居第一。
“搏殺”會(huì)否變?yōu)?ldquo;博傻”？
市場(chǎng)調(diào)整中，如何看待科技股的投資價(jià)值，再次引發(fā)市場(chǎng)熱議。
從業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)看，盡管科技成長(zhǎng)股在特定時(shí)期內(nèi)風(fēng)光無(wú)限，但拉長(zhǎng)周期看，投資科技股賺錢(qián)并不容易，尤其是在市場(chǎng)高點(diǎn)的時(shí)候，往往演變?yōu)閾艄膫骰ǖ挠螒颍?ldquo;搏殺”很可能演變?yōu)?ldquo;博傻”，接到最后一棒的投資者，往往虧損慘重。
從過(guò)去幾年來(lái)的科技主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，不少成立于2015年市場(chǎng)高點(diǎn)的基金，至今仍處于腰斬狀態(tài)。
以工銀互聯(lián)網(wǎng)加為例，成立于2015年6月5日，截至2019年11月25日，依然虧損62.9%，在2018年底基金凈值一度跌至0.248元，在市場(chǎng)高位買(mǎi)入的投資者虧損慘重。
又如年內(nèi)表現(xiàn)搶眼的銀華內(nèi)需精選基金，重倉(cāng)了兆易創(chuàng)新、中科曙光、新易盛、圣邦股份、中國(guó)軟件等多只科技股。截至11月25日，該基金今年以來(lái)的回報(bào)已達(dá)到82.76%。
不過(guò)值得注意的是，該基金去年底規(guī)模已經(jīng)縮水至3億元，在今年一季度凈值大漲45.35%之后，規(guī)模才大幅增加至19.3億元，多數(shù)投資者是在基金大漲之后買(mǎi)入的，獲得的收益率遠(yuǎn)低于基金收益率。
滬上某私募基金經(jīng)理表示，很多投資者看中科技股，主要是因?yàn)?ldquo;幸存者偏差”：投資者往往憧憬于亞馬遜這些偉大的公司，豈不知“一將功成萬(wàn)骨枯”，能夠在最后活下來(lái)的科技公司鳳毛麟角�；钕聛�(lái)的公司被人記住了，更多倒下的公司卻被人遺忘了。
如何避免陷入“博傻”的漩渦？
滬上某基金經(jīng)理透露，在科技股飆漲、市場(chǎng)亢奮時(shí)要予以警惕，“當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了各種奇怪名詞時(shí)，投資者就去瘋狂追捧，這往往需要警惕，例如今年初的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)等。”在上述基金經(jīng)理看來(lái)，普通投資者掘金科技股行情，可以選擇科技指數(shù)基金，但同樣需要進(jìn)行一定的擇時(shí)。
天弘基金陳國(guó)光：差異化估值助力科技股投資
與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，科技股投資最困難的地方在于其波動(dòng)性比較大。從商業(yè)模式來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)行業(yè)可以通過(guò)品牌和渠道建立壁壘，但科技企業(yè)的成長(zhǎng)性比較明顯，進(jìn)入藍(lán)海市場(chǎng)的機(jī)會(huì)相對(duì)較多，通過(guò)創(chuàng)新往往可以開(kāi)拓一個(gè)新市場(chǎng)，因而風(fēng)險(xiǎn)和不確定性較大。
通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析，陳國(guó)光認(rèn)為，投資科技企業(yè)對(duì)基本面和產(chǎn)業(yè)的分析與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)一樣，但最大的區(qū)別在于對(duì)科技板塊估值的理解。如果按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的估值進(jìn)行配置，科技行情來(lái)的時(shí)候往往束手無(wú)策。陳國(guó)光表示：“科技股估值首重科學(xué)性，次重藝術(shù)性。如果只注重科學(xué)性，可能會(huì)錯(cuò)失很多機(jī)會(huì)；如果太注重藝術(shù)性，泡沫破滅時(shí)你沒(méi)有及時(shí)兌現(xiàn)，就有可能坐‘過(guò)山車(chē)’。”
陳國(guó)光及其團(tuán)隊(duì)目前主要運(yùn)用三種方法對(duì)科技股進(jìn)行估值。第一，對(duì)于市場(chǎng)成熟的、研發(fā)投入低的公司，采用傳統(tǒng)PE的估值方式，比如近年盈利增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定的安防類(lèi)企業(yè)。
第二，對(duì)于海外已經(jīng)比較成熟而在中國(guó)還處于爆發(fā)前期的產(chǎn)業(yè)，比如半導(dǎo)體，估值時(shí)需要做出未來(lái)情景假設(shè)，對(duì)公司兩年或三年后的銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)空間做出預(yù)測(cè)，并判斷在不同情景下，現(xiàn)在買(mǎi)入能不能有價(jià)值。陳國(guó)光表示：“海外科技企業(yè)經(jīng)過(guò)高速成長(zhǎng)，已經(jīng)進(jìn)入周期性比較明顯的階段，所以估值給得比較低，而中國(guó)在很多領(lǐng)域是空白，市場(chǎng)占比只是個(gè)位數(shù)，面臨很大的市場(chǎng)空間。在未來(lái)的龍頭公司不確定的情況下，大家愿意給有可能性的公司一定估值溢價(jià)。”
第三，對(duì)于創(chuàng)新型公司，比如軟件等領(lǐng)域，初期研發(fā)投入較高，利潤(rùn)多為負(fù)，估值時(shí)要把研發(fā)投入還原到利潤(rùn)中來(lái)判斷估值是否合理，有時(shí)也可采用企業(yè)價(jià)值除以收入的估值方法。陳國(guó)光表示，這些公司一旦在其所處領(lǐng)域有所突破，就會(huì)形成很高的市場(chǎng)壁壘。
